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摘要：文章基于管理會計思維和投資項目經(jīng)濟(jì)性評價方法，對企業(yè)如何開展投資項目經(jīng)濟(jì)性評價進(jìn)行案例分析，并提出基于管理會計思維的企業(yè)投資項目經(jīng)濟(jì)性提升策略，旨在促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營，推動企業(yè)不斷發(fā)展。

關(guān)鍵詞：管理會計思維；企業(yè)投資項目；經(jīng)濟(jì)性評價

不同的投資項目有不同的收益預(yù)期，也存在不同的風(fēng)險，企業(yè)要在保證風(fēng)險水平一定的情況下追求最高的投資收益，投資者和經(jīng)營者都十分重視投資項目決策過程中的經(jīng)濟(jì)性分析[1]?？梢哉f，在確定投資方向后，分析、預(yù)測和評價投資項目的經(jīng)濟(jì)效果是決定項目命運(yùn)的關(guān)鍵[2]。運(yùn)用管理會計思維評價企業(yè)投資項目的經(jīng)濟(jì)性，凸顯了管理會計在企業(yè)資產(chǎn)管理方面的作用。管理會計思維側(cè)重于“跳出會計看會計”，要求轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)財務(wù)會計片面關(guān)注賬面利潤（靜態(tài)數(shù)據(jù)）的做法，更多地關(guān)注企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤（動態(tài)數(shù)據(jù)），在事前控制企業(yè)各項事務(wù)的基礎(chǔ)上運(yùn)用更科學(xué)、簡單的方法解決財務(wù)管理方面存在的問題。運(yùn)用管理會計思維，可以從多個方面以成長的眼光看待投資項目的經(jīng)濟(jì)價值，為企業(yè)投資提供科學(xué)依據(jù)[3]。

1企業(yè)投資的價值及分類

1.1企業(yè)投資的價值

投資指為了獲取將來某些不確定的價值而放棄目前一定價值的決策活動。企業(yè)投資的主要目的是獲取經(jīng)濟(jì)利益。研究表明，投資價值等于投資項目所產(chǎn)生的預(yù)期收益現(xiàn)值，即預(yù)期收益及相應(yīng)貼現(xiàn)率貼現(xiàn)后的價值[4]。企業(yè)投資的價值最終將被用作未來消費，而特定的投資項目的預(yù)期收益及其貼現(xiàn)率決定了投資項目的現(xiàn)金價值。從投資的不同方式看，諸如債券投資、股票投資、貸款等金融投資，以及房地產(chǎn)投資、生產(chǎn)性投資等實物投資的價值表現(xiàn)形式雖有一定的差異，但總體來看都表現(xiàn)出企業(yè)對未來發(fā)展的態(tài)度。因此，投資價值不僅受收益、時間、風(fēng)險等客觀因素的影響，而且受投資方法、風(fēng)險厭惡性、投資決策等主觀因素的影響。企業(yè)要想實現(xiàn)投資價值的最大化，就要正確分析投資收益的來源[5]。

1.2企業(yè)投資的分類

1.2.1直接投資與間接投資。根據(jù)投資企業(yè)與被投資企業(yè)之間的關(guān)系，可將企業(yè)投資分為直接投資與間接投資兩類。直接投資與間接投資在風(fēng)險收益、投資期限、投資形態(tài)等方面均存在一定的差異。其中，直接投資是企業(yè)財產(chǎn)所有者或直接參與企業(yè)經(jīng)營管理的決策者在預(yù)判企業(yè)經(jīng)營狀況的基礎(chǔ)上作出的投資；間接投資則只享有定期或階段性收益，投資者無法參與投資項目的直接管理和運(yùn)營決策[6]。1.2.2初始投資與后續(xù)投資。根據(jù)投資過程中企業(yè)投資資金在項目生產(chǎn)及運(yùn)作過程中起到的作用，可將投資分為初始投資與后續(xù)投資兩類。企業(yè)通過初始投資獲得某個項目，通過后續(xù)投資不斷降低初始投資的成本，使總收益最大化。1.2.3長期投資與短期投資。按照企業(yè)投資項目的周期，可將企業(yè)投資分為長期投資和短期投資兩類。長期投資的周期一般是3～5年，對部分持續(xù)看好的項目，投資周期可拉長至10年甚至更長。常見的長期投資方式主要有債券投資、股票投資及其他類型投資三種。其中，長期投資適宜于較長回報周期的項目或未來前景明朗的朝陽產(chǎn)業(yè)，通過長期投資，企業(yè)可以不斷提升資本金水平，以獲取更高收益[7]。短期收益則是預(yù)期在一年內(nèi)贖回的投資業(yè)務(wù)，雖然短期收益低于長期投資收益，但其資金流轉(zhuǎn)速率快、資金流動性強(qiáng)和風(fēng)險性低，對資金量有限28投資學(xué)堂2022年第4期總第377期投資與合作的中小企業(yè)而言，短期投資的風(fēng)險更低。

2管理會計思維的表現(xiàn)

（1）站在業(yè)務(wù)和項目的角度看會計工作。管理會計思維重在融入企業(yè)具體的業(yè)務(wù)及項目，在業(yè)務(wù)中看待企業(yè)財務(wù)。在分析企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)變化和項目進(jìn)展情況的基礎(chǔ)上為企業(yè)提供科學(xué)、合理的經(jīng)營決策，必要時形成具有綜合性、戰(zhàn)略性、主動性的財務(wù)管理體系。（2）更關(guān)注企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤。企業(yè)是一個大型的經(jīng)濟(jì)組織，企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)作離不開利潤。與財務(wù)會計工作的重心—賬面利潤相比，管理會計思維要在市場形勢、企業(yè)資源、戰(zhàn)略部署等的基礎(chǔ)上統(tǒng)籌協(xié)調(diào)考慮企業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)性，既關(guān)注當(dāng)期經(jīng)營收益，又關(guān)注遠(yuǎn)期的業(yè)務(wù)價值，還要考慮企業(yè)資產(chǎn)、人力、技術(shù)等可用于創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)利潤的要素的協(xié)調(diào)運(yùn)作，這體現(xiàn)了管理會計的全局性價值。（3）重視事前控制優(yōu)于事后分析。傳統(tǒng)會計工作依托財務(wù)報表進(jìn)行事后核算，但只能對已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)營狀況進(jìn)行統(tǒng)計、分析，無法對現(xiàn)階段企業(yè)經(jīng)營管理提供有效幫助。管理會計思維側(cè)重于事前控制，在業(yè)務(wù)發(fā)展、項目投資前完成內(nèi)控和組織管理，通過事先規(guī)劃明確可能存在的風(fēng)險，繼而針對性地提出行之有效的預(yù)防之策，提升企業(yè)經(jīng)營管理水平[8]。

3企業(yè)投資項目經(jīng)濟(jì)性評價的方法

3.1方法介紹

投資項目的經(jīng)濟(jì)可行性評價方法通常有靜態(tài)評價和動態(tài)評價兩類。其中，靜態(tài)評價指標(biāo)的構(gòu)成較簡單，可操作性強(qiáng)，因此被企業(yè)廣泛運(yùn)用在投資回收期、會計收益率計算等方面。相比靜態(tài)評價指標(biāo)，動態(tài)評價指標(biāo)基于現(xiàn)金流量，加入貼現(xiàn)技術(shù)，提升了整體評價的科學(xué)性，已成為現(xiàn)代財務(wù)管理的理論基礎(chǔ)，在我國企業(yè)財務(wù)決策實踐中被廣泛使用。常用的動態(tài)評價指標(biāo)有投資項目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等。投資項目經(jīng)濟(jì)性評價的指標(biāo)和側(cè)重點不同，評價方法也有差異，主要方法有投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法等。（1）投資回收期法。投資回收期法又稱投資返本期法，指以項目凈現(xiàn)金流入回收全部投資所需的時間，具體又可分為靜態(tài)投資回收期法、動態(tài)回收期法等。靜態(tài)回收期法的計算公式如下：（1）式中：Pt為靜態(tài)投資回收期；CI為現(xiàn)金流入量；CO為現(xiàn)金流出量；(CI-CO)t為t年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量。使用該方法評價投資項目經(jīng)濟(jì)性時，需對比計算所得的投資回收期與同類型投資項目的歷史收益數(shù)據(jù)和投資者意愿。一般用基準(zhǔn)投資回收期Pb衡量項目投資的經(jīng)濟(jì)性，當(dāng)Pt≤Pb時，項目投資的經(jīng)濟(jì)性較好；當(dāng)Pt＞Pb時，項目投資的經(jīng)濟(jì)性較差。動態(tài)投資回收期法的計算公式如下：（2）式中：Pd為動態(tài)投資回收期。使用投資回收期法計算企業(yè)投資項目的經(jīng)濟(jì)性具有簡單清晰、成本低的優(yōu)點，該方法能在反映投資項目經(jīng)濟(jì)性的同時揭示項目風(fēng)險。（2）凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值是企業(yè)投資項目壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流按照特定的貼現(xiàn)率折現(xiàn)的總現(xiàn)值減去初始投資后得到的值。其計算公式如下：NPV=（3）式中：CF為某投資項目的貼現(xiàn)率；NPV為凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值法能在綜合考量投資收益的貨幣價值的基礎(chǔ)上計算投資方案的凈收益，缺點在于不能較準(zhǔn)確地計算各投資項目的實際收益率情況。（3）內(nèi)部收益率法。當(dāng)凈現(xiàn)值為0時，投資項目的貼現(xiàn)率被稱為內(nèi)部收益率，其計算公式如下：NPV=（4）式中：IRR為內(nèi)部收益率?？梢钥闯觯瑑?nèi)部收益率法是凈現(xiàn)值法的特殊形式，在實際工作中，使用內(nèi)部收益率法對獨立項目或互斥項目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性評價分析具有一定的適應(yīng)性。其優(yōu)點是在考慮投資資金時間價值的基礎(chǔ)上進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性評價，但缺點相對明顯，如在評價互斥項目時，不同項目間的現(xiàn)金流量在時間分布方面存在差異或沖突時，將會給內(nèi)部收益率法的應(yīng)用帶來不利影響。

3.2方法的選擇

在運(yùn)用投資項目經(jīng)濟(jì)性評價方法的過程中，需根據(jù)投資項目的類型選擇適合的方法。例如，當(dāng)某投資項目經(jīng)濟(jì)性評價不考慮資金時間價值時，可以使用靜態(tài)投資回收期法計算包括固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資全部收回所需的時間，更方便在計算結(jié)果中獲取項目投資盈利水平的直觀經(jīng)濟(jì)效益。當(dāng)投資項目經(jīng)濟(jì)性分析需要考慮回收期內(nèi)貨幣時間價值時，需要選擇動態(tài)回收期法評價資金的動態(tài)性價值。在投資項目類型較復(fù)雜，如存在獨立項目與互斥項目，可考慮使用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法進(jìn)行評價。對獨立投資項目應(yīng)用凈現(xiàn)值法，首先考慮接受內(nèi)部收益率高于機(jī)會成本的項目并進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性評價，可得到較好的結(jié)果。存在多個互斥項目時，應(yīng)用內(nèi)部收益率法進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性評價，并根據(jù)IRR水平評判經(jīng)濟(jì)性最好的項目，經(jīng)濟(jì)成本更低。

3.3方法的具體應(yīng)用

3.3.1項目現(xiàn)金流量的動態(tài)測算。投資項目的動態(tài)經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)普遍使用項目現(xiàn)金流量作為基礎(chǔ)進(jìn)行測算，文章以企業(yè)年營業(yè)流量為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，計算公式如下：年營業(yè)流量=年營業(yè)收入×(1-所得稅率)-年付現(xiàn)成本×(1-所得稅率)+年折舊×所得稅率（5）3.3.2項目貼現(xiàn)率的動態(tài)估計。動態(tài)貼現(xiàn)率的估計十分復(fù)雜，主要是因為貼現(xiàn)率的選擇存在諸多不同要求。銀行貸款平均利率、行業(yè)平均利潤率、行業(yè)內(nèi)企業(yè)的平均資金成本都可以做貼現(xiàn)率，三種貼現(xiàn)率分別從銀行利潤標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)利潤標(biāo)準(zhǔn)、企業(yè)本身的項目回報角度進(jìn)行考量，但基本核算邏輯相同，即要考慮報酬率與資金投入成本之間的關(guān)系，若報酬率較低，說明投資并未能獲得良好收益。此外，若從量的方面加以考慮，則貼現(xiàn)率的差異會給不同的經(jīng)濟(jì)評價帶來完全不同的結(jié)果，在投資項目現(xiàn)金流量基本相同的前提下，貼現(xiàn)率高，說明項目的凈現(xiàn)值偏低，反之則會使項目的凈現(xiàn)值偏高。

4基于管理會計思維的企業(yè)投資項目經(jīng)濟(jì)性提升策略

4.1跳出會計看會計，重視投資的目標(biāo)導(dǎo)向

管理會計思維要求企業(yè)財務(wù)管理工作突破傳統(tǒng)財務(wù)會計工作方式的桎梏，尋求更具宏觀視野的戰(zhàn)略層面的管理創(chuàng)新。對企業(yè)投資項目而言，要從對經(jīng)濟(jì)性的指標(biāo)性評價分析轉(zhuǎn)變?yōu)樵谕顿Y戰(zhàn)略和發(fā)展目標(biāo)引領(lǐng)下的綜合分析，一方面，要重視投資項目的長期價值，以短期經(jīng)濟(jì)性作為參考，不斷修正投資方向、更改投資策略，以滿足現(xiàn)代投資決策的實際需求。另一方面，制定投資項目經(jīng)濟(jì)性評價的多元化指標(biāo)體系，從管理會計戰(zhàn)略化管理、事前控制層面入手，提升投資項目經(jīng)濟(jì)性評價的科學(xué)性。

4.2進(jìn)行投資項目分類，開展針對性管理

要根據(jù)各類投資項目的特點、資金占用情況、行業(yè)發(fā)展前景等進(jìn)行分類管理，提升企業(yè)投資項目的經(jīng)濟(jì)性。從財務(wù)數(shù)據(jù)入手，運(yùn)用科學(xué)的管理學(xué)思維，及時研判各投資項目的經(jīng)濟(jì)性走勢。對長期投資項目而言，應(yīng)重視資金的均衡分配，同時整理對比階段性收益。對短期投資而言，則應(yīng)密切關(guān)注行業(yè)特點、政策與市場變動，及時響應(yīng)與調(diào)整，以便更好地保證投資的經(jīng)濟(jì)性。對處于不同投資階段的項目，同樣要進(jìn)行針對性管理，加強(qiáng)不同投資階段特定投資任務(wù)的協(xié)調(diào)。

4.3重視投資邏輯合理化，引導(dǎo)項目規(guī)范發(fā)展

管理會計思維要求企業(yè)在投資管理過程中重視理性投資和預(yù)防性管理，這就需要轉(zhuǎn)變企業(yè)投資者的投資理念與邏輯，避免沖動性投資和盲目投資，在投資項目落地之前進(jìn)行調(diào)查和分析，預(yù)判投資過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險和問題，制訂相關(guān)預(yù)案，促進(jìn)投資項目規(guī)范化發(fā)展。

5結(jié)束語

在現(xiàn)代管理學(xué)快速發(fā)展的過程中，管理會計是為彌補(bǔ)傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)會計工作不足而出現(xiàn)的會計門類。管理會計思維重視財務(wù)管理的整體性、戰(zhàn)略性、前瞻性，這與企業(yè)投資項目管理具有異曲同工之處。在管理會計思維下，企業(yè)投資項目經(jīng)濟(jì)性分析要突破傳統(tǒng)計量方法的局限性，在綜合數(shù)據(jù)支持、行業(yè)分析及前景研判的基礎(chǔ)上，關(guān)注動態(tài)指標(biāo)的使用，以提高投資項目經(jīng)濟(jì)性評價的水平，進(jìn)一步幫助企業(yè)投資實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

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作者:曹順昌 單位:無