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企業(yè)盈利能力分析論文范文第1篇

論文關鍵詞：上市公司，盈利模式，研究現(xiàn)狀

 

傳統(tǒng)的理論和企業(yè)經(jīng)營實踐中的誤區(qū)，使得我們對企業(yè)盈利模式認識不到位。難以有效地指導企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，尤其是難以培育出有高盈利能力的企業(yè)。而這正與企業(yè)追求利潤最大化的宗旨是相違背的。企業(yè)的盈利模式是在與競爭對手的角逐中，設計和實施的可為企業(yè)帶來顯著、持續(xù)利潤的經(jīng)營方式，是其特有的賴以盈利的商務結構及其對應的業(yè)務結構1。成功的盈利模式必須能夠突出一個企業(yè)不同于其他企業(yè)的獨特性2。

上市公司是企業(yè)形態(tài)中的特殊群體。上市公司群體不僅對于促進建立并完善現(xiàn)代企業(yè)制度、優(yōu)化資源配置、深化我國經(jīng)濟體制改革、提升企業(yè)競爭力等方面發(fā)揮著積極和重要的作用。這使得我們對上市公司盈利模式的研究顯得尤為重要。

因此，有關盈利模式的研究開始不斷涌現(xiàn)。這些研究成果對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展具有重要的指導和借鑒意義。本文通過對企業(yè)盈利模式以及上市公司盈利模式的相關研究進行匯總、梳理和分析，指出盈利模式研究現(xiàn)狀、存在的問題并提出需要進一步深入研究的方向。

一、我國有關盈利模式研究概述

通過對“CNKI博碩士論文及期刊全文” 數(shù)據(jù)庫進行檢索。以“盈利模式”為檢索關鍵字，在

文獻標題中進行檢索，檢索出文獻共計733篇上市公司，其中期刊論文622篇，博士論文0篇，碩士論文95篇，會議論文16篇。在檢索結果里，搜尋有關上市公司的相關研究，只有3篇期刊論文，針對性研究文獻非常少論文開題報告范例。（見表1）。

表1 “盈利模式”相關文獻檢索情況

 

 

 

期刊 論文

博士論文

碩士論文

會議論文

合計

盈利模式

622

95

16

733

上市公司盈利模式

企業(yè)盈利能力分析論文范文第2篇

關鍵詞：國際油價；資產盈利能力；資產報酬率

1 引言

很多學者都對油價波動對石油企業(yè)的資產盈利能力的影響進行了研究。得出的結論表明，資產盈利能力作為石油企業(yè)盈利水平的重要指標，受油價波動的影響十分敏感。為了將這種影響作用數(shù)量化，對這種影響的作用機制進行分析，本文根據(jù)國際原油市場以及中石油公布的相關數(shù)據(jù)，運用回歸分析建立了國際油價波動對資產盈利能力的數(shù)量模型，并根據(jù)分析結果提出提高中石油應對油價波動的能力，提高自己的盈利水平。

2 相關理論分析

2.1 油價波動理論

油價的波動由來已久，每次波動引起的石油危機對全球的影響都逐步加大。每次石油價格的大幅波動的原因都不同。2000年以來，由于伊拉克戰(zhàn)爭，美元貶值等因素共同作用，油價一再攀升，2008年更是創(chuàng)下了147美元/桶的新高。此后由于危機爆發(fā)，油價下滑，國際市場油價波動總體回落。

一般而言，影響油價波動的原因主要有以下幾個：（1）供求關系；（2）世界經(jīng)濟發(fā)展水平；（3）OPEC國家的政策；（4）投機因素；（5）美元匯率；

此外，氣候因素、政治原因、替代能源的發(fā)展等都會對國際油價產生影響。

2.2 資產盈利能力概述

資產盈利能力可以用總資產盈利率和各種具體資產盈利率表示，由于在目前的經(jīng)濟環(huán)境下，分析各種具體資產盈利率的重要性已經(jīng)降低，故只需重點討論總資產盈利能力。總資產盈利能力由總資產報酬率指標來表示?？傎Y產報酬率又稱總資產收益率，計算公式為：

總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產總額*100%

3 油價波動對資產盈利能力影響的實證分析

在用SPSS軟件進行分析時，運用油價和資產報酬率的環(huán)比數(shù)據(jù)做分析，即：

RPWTI=PWTIt+1/PWTIt

RROA=ROAt+1/ROAt

本文擬以ROA作為因變量，以PWTI為自變量，建立回歸模型。

表1 擬合優(yōu)度檢驗表Model

R

R Square

Adjusted R Square

1

.799a

.639

.621

表2 回歸分析Model

Unstandized Coefficients

Standardized Coefficients

t

Sig.

B

Std.Error

Beta

1

(Constant)

-0.14652

5.225

 

.860

-2.804

5.577

.017

.000

RWTI

1.009

.197

得出模型如下：

RROA=1.009*RWTI-0.14652

需要說明的是，擬合優(yōu)度R2僅有0.639，擬合度不高，模型的綜合解釋能力不強。這可能由以下幾點原因所致:

(1)資產報酬率在經(jīng)營過程中所取得的各項數(shù)據(jù)受到了多方面的影響，可能會呈現(xiàn)不規(guī)則分布。(2)在回歸模型中僅僅考慮到影響資產報酬率的一種因素，在一定程度上影響了模型的整體解釋能力。

4 提出的對策和建議

面對今后幾年出現(xiàn)的經(jīng)濟形勢，針對我國石油企業(yè)的現(xiàn)實狀況以及前文在油價劇烈波動背景下對我國石油企業(yè)盈利能力的分析，就如何建立我國石油企業(yè)競爭優(yōu)勢提出幾點建議，以期對我國石油企業(yè)以后的發(fā)展有所啟示。

加快國內油勘探

我國的石油勘探屬于中等成熟階段，待勘探的石油資源潛力巨大。但是，勘探的難度越來越大，開采環(huán)境越來越復雜。隨著中石油的幾大主力油田開采年限的不斷延長，各大油田都進入了開采后期，儲采比降低、開采成本不斷上升等問題嚴重制約了中石油的發(fā)展。面對后備資源不足、開采開采成本不斷升高的現(xiàn)實環(huán)境，今后，中石油應繼續(xù)推進西部油田的開發(fā)、深入挖掘東中部老油田的勘探潛力。

第二，利用期貨交易規(guī)避原油價格風險

我國每年的石油交易量巨大，但是并沒有成為國際油價的定價基礎，有資料顯示，中國石油的進口量占世界貿易總量的6%，但其在影響石油定價權的權重卻不到1%，最主要的原因是中國沒有反映自己國內石油供需情況的石油期貨市場[1]。如果我國的石油企業(yè)和國家合作，構建東北亞的石油交易中心并使中國的原油期貨價格成為國際原油價格的參考之一，中石油就能擺脫國際資本的控制，加強中石油對油價的影響力，規(guī)避油價波動給中石油帶來的風險。

加大科研投入，提高科技成果的轉化效率

近幾年，中石油在技術創(chuàng)新方面取得了舉世矚目的成績，但是在科技成果轉化方面卻落后于跨國石油公司。今后中石油的技術改革和技術創(chuàng)新應該與企業(yè)的實際生產需要相結合，把石油企業(yè)的技術創(chuàng)新與企業(yè)生產緊密結合相結合，培育持久高效的企業(yè)創(chuàng)新能力。

參考文獻

企業(yè)盈利能力分析論文范文第3篇

論文要：文章從資產質量定義、資產質量特征分析入手，結合融資結構定義和理論，就資產質量對融資結構影響進行理論分析。

一、資產質量定義

資產是企業(yè)過去的交易或者事項形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源。資產是企業(yè)進行生產經(jīng)營活動的必備條件,資產質量的優(yōu)劣直接影響和制約著企業(yè)經(jīng)營活動的興衰和成敗。截至目前為止，資產質量還沒有確切定義。王生兵、謝靜（2000）提出資產質量是企業(yè)資產盈利性、流動性和安全性的綜合水平。資產的盈利性是指資產獲取未來經(jīng)濟利益的能力大小。資產的流動性是指資產的周轉能力,其核心是變現(xiàn)能力。資產的安全性是指資產盈利和流動的不確定程度。李樹華、陳征宇（2000）提出，資產的實質是可以帶來未來經(jīng)濟利益的經(jīng)濟資源，這一特征是確認資產的最重要標準。從理論上講，三年以上應收賬款、待處理財產凈損失、待攤費用及遞延資產的經(jīng)濟實質不符合資產的定義，不能給企業(yè)帶來未來經(jīng)濟利益或者其效用潛力已經(jīng)消失，應將其作為調整項目。張新民等（2003）指出，資產質量是特定資產在企業(yè)管理系統(tǒng)中發(fā)揮作用的質量，具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質量、被利用質量、與其他資產組合增值的質量，以及為企業(yè)發(fā)展目標做出貢獻的質量等方面。

由上述分析可以看出，不同觀點關注的角度不同，王生兵關注資產的盈利能力、流動能力和安全能力，李樹華關注資產的未來經(jīng)濟效益，張新民關注資產的變現(xiàn)能力、利用效率和與其他組合增值的能力等。每個觀點各有側重，并不能全面地概括資產質量，因此，筆者提出了自己的看法。企業(yè)的資產不但具有單一資產的物理特性，同時也具有作為企業(yè)整體資產的系統(tǒng)特性，因此，資產質量包括資產的物理質量和資產的系統(tǒng)質量，資產的物理質量是通過資產的質地、結構、性能、耐用性、新舊程度等表現(xiàn)出來。在描述一項具體資產的質量時，資產的物理質量尤為重要。資產的系統(tǒng)質量是指在企業(yè)整體系統(tǒng)中發(fā)揮的質量，具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質量、先進質量和盈利質量(現(xiàn)在盈利質量和未來盈利質量、單一盈利質量和與其他資產組合的盈利質量)等方面。從財務角度考察資產質量，更關注后者，即資產的系統(tǒng)質量。

二、資產質量特征

根據(jù)資產質量的定義，可以看出資產質量的特征，主要包括存在性、先進性、收益性和變現(xiàn)性四大特征。

資產的存在性是指符合資產定義的資產是否真實客觀的存在。因為由于某些因素的影響，導致資產的會計存在屬性和實際存在屬性有差別。例如，變質的存貨，企業(yè)的會計賬目上還反映其存在，而實質上對企業(yè)的經(jīng)營已經(jīng)不存在。從財務角度考慮，只有存在的資產才有意義。

資產的先進性是指存在資產的更新度和周轉度。主要指固定資產的更新狀況和流動資產的周轉情況。隨著經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，技術的發(fā)展，企業(yè)的資產也面臨著快節(jié)奏的更新，才能適應市場經(jīng)濟的發(fā)展。對于流動資產則面臨著周轉速度問題，流動過緩的資產則會阻礙企業(yè)的發(fā)展。因此，資產的先進性特征主要表現(xiàn)在固定資產的更新度和流動資產的周轉速度，更新度高和周轉速度快的資產則代表資產的先進性好。

資產的收益性是指資產的收益能力特征，包括現(xiàn)在的收益能力和未來的收益能力，以及和其他資產組合的收益能力。資產的收益性即盈利能力要從資產的整體來看，不僅面對現(xiàn)在，更要面向未來；不單考察單一資產，還要考察企業(yè)整體資產的盈利能力，才能綜合判斷企業(yè)的價值和未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

資產的變現(xiàn)性是指具有物理形態(tài)的資產通過交換能夠直接轉換為現(xiàn)金的屬性。

資產的特征并不是孤立的，而是相輔相成，互為聯(lián)系。資產的存在性是先進性、盈利性和變現(xiàn)性的前提，先進性是盈利能力的前提，盈利能力在一定程度上反映資產的變現(xiàn)能力。因此，衡量企業(yè)資產質量，要進行綜合分析，從多角度進行衡量。

三、融資結構定義和理論

融資結構主要也稱資本結構，指的是企業(yè)的債務融資和權益融資不同比例的組合。債務融資主要包括銀行貸款和公司債券等融資渠道；權益融資包括留存利潤融資和股權融資，而股權融資主要是指股票的初次發(fā)行、配股和增發(fā)。

關于融資結構的理論，主要有舊資本結構理論和新資本結構理論。舊資本結構理論包括傳統(tǒng)資本結構理論和現(xiàn)代企業(yè)資本結構理論。傳統(tǒng)資本結構理論包括凈收益理論、凈經(jīng)營收益理論和傳統(tǒng)理論?，F(xiàn)代企業(yè)資本結構理論包括MM理論和權衡理論。新資本結構理論包括激勵理論、信號理論和控制理論。

四、資產質量對融資結構影響的理論分析

1.資產收益性對融資結構影響的理論分析。資產收益性對融資結構影響的理論主要依據(jù)權衡理論和融資優(yōu)序理論。融資結構權衡理論放松了MM理論關于無破產風險的假設，在考慮負債帶來的減稅利益的同時，引入了財務拮據(jù)成本和成本對資本結構形成的影響。該理論認為在負債的稅收利益和財務拮據(jù)成本之間存在著一種權衡(trade-off)，當兩者之間的權衡使總成本最低時，就是最優(yōu)資本結構。根據(jù)權衡理論分析，可以看出資產收益性大，則公司破產風險就小，財務拮據(jù)成本就小，進而可以使得企業(yè)負債的承受力向右延伸，即可以承受較大的資產負債率，預期資產收益性與資產負債率是正的相關關系。

融資優(yōu)序理論是Myers和Majluf于1984年提出的。該理論認為，企業(yè)在融資時首先偏好內部融資，因為籌集這些資金不會傳送任何可能降低股票價格的逆向信號；當企業(yè)需要外部資金時首先會發(fā)行債券，股票發(fā)行只是放在最后關頭，這個優(yōu)先次序的產生是因為債券的發(fā)行不可能被投資者理解為一種壞預兆。如果企業(yè)內部人比投資者擁有較多的企業(yè)資產價值的相關信息，則股東權益被低估時，經(jīng)理是不愿意發(fā)行股票進行項目籌資的（假設經(jīng)理的行為是為了滿足現(xiàn)有股東價值最大化），只有在股票價格高估時才愿意發(fā)行股票。投資者意識到這種情況的存在，因此，認為股權融資是不好的信息，將會降低股票的價格，這是經(jīng)理不愿看到的。因此，在面臨項目融資問題時，企業(yè)更喜歡采取內部融資或無風險舉債融資或非高風險債券融資，而不采取發(fā)行股票融資，即融資優(yōu)序理論。根據(jù)該理論，企業(yè)再融資時，首先考慮內部融資即保留盈余，然后才采用外源融資。對于盈利能力強的企業(yè)而言，會存在更多的保留盈余，相應它的外源融資需求就少。由此可以看出，資產收益性強的企業(yè)，其負債比率較低，除非在其項目需求的融資很大時，內源融資不夠，需要進行外源融資，首先是負債融資，負債比率有所提高。即資產收益性與企業(yè)負債比率是負相關關系。

由上述分析知道，如果資產收益性與企業(yè)負債比率是正相關關系，則支持權衡理論，否則支持融資優(yōu)序理論。在我國上市公司資本結構實證研究中，陸正飛、辛宇（1998）、呂長江、韓慧博（2001）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的獲利能力與負債率負相關；馮根福、吳林江、劉世彥（2000）等運用主成分分析和多元回歸分析相結合的方法對資本結構形成的可能因素加以實證檢驗和分析，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利能力對與其資產負債率和短期負債與資產負債是顯著的負相關關系。洪錫熙、沈藝峰（2000）以1995年－1997年上海證券交易所上市的221家工業(yè)類公司為樣本進行實證研究，發(fā)現(xiàn)盈利能力與企業(yè)負債比例存在正相關關系。可見，在我國資產收益性對負債比率的影響并不存在一致的結果。主要的原因有如下幾點：一是不同的學者采用的樣本不同；二是盈利能力對杠桿的影響不是單獨作用，還要受其他因素的影響，許多學者并沒有對樣本進行細分，以區(qū)別不同盈利能力、不同規(guī)模等進行分析；三是我國市場經(jīng)濟發(fā)展還不成熟，資本市場的發(fā)展也在不斷完善，特別是債券市場不發(fā)達，導致許多企業(yè)融資偏向于股權融資。

2.資產變現(xiàn)性對融資結構影響的理論分析。資產變現(xiàn)性對融資結構影響的理論依據(jù)主要是信號理論和Myers的模型。將不對稱信息理論較早地引入到資本結構的研究中來是Ross（1977）。Ross在MM定理的基礎上放松了完全充分信息假定，運用了全新的分析方法，得到了與MM定理完全不同的結果。他認為，在信息不對稱的情況下，投資者一般只能從企業(yè)公布的信息如財務報表等來了解、評價企業(yè)的市場價值及發(fā)展前景。而企業(yè)的資本結構的變動情況就是其中的一個信號機制。經(jīng)理人通過企業(yè)資本結構在Ross模型中，每個經(jīng)理均了解其企業(yè)收益的真實分布，而外部的投資者則不知道。由于破產的概率與企業(yè)的質量負相關而與負債水平正相關，所以外部投資者把較高的負債水平視為高質量企業(yè)的一個信號。也就是說，低質量的企業(yè)無法通過發(fā)行更多的債務來模仿高質量的企業(yè)，因為同等條件下，低質量企業(yè)的邊際預期破產成本較高。企業(yè)質量的高低是通過資產質量的高低得到體現(xiàn)，資產收益性、資產變現(xiàn)性等都是資產質量的重要表現(xiàn)，具體到資產變現(xiàn)性，主要指企業(yè)資產能夠在短時間內以不低于資產實際價值的價格出售的能力（Keynes，1930)。資產變現(xiàn)性好，則資產售出的價格越接近其內含價值，企業(yè)面臨破產時，其破產成本就小，對負債的償還能力就強。因此，企業(yè)可以利用較高的負債水平來傳遞企業(yè)資產質量好壞的信息，即資產變現(xiàn)性與資產負債率是正向相關關系。

企業(yè)盈利能力分析論文范文第4篇

關鍵詞：信用風險模型；房地產上市公司；財務預警

中圖分類號：F293.3 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）03-0100-04

引言

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，國內房地產企業(yè)在市場競爭中面臨各種各樣的風險，如何辨識、評估、監(jiān)測、控制風險已成為我國房地產企業(yè)發(fā)展道路上必須面對的問題。而在我國房地產企業(yè)風險意識不強，風險管理工作薄弱，是企業(yè)發(fā)生重大風險問題的重要原因。

一、文獻綜述

國內外對企業(yè)財務風險識別的研究主要集中在識別方法和識別變量的選擇方面，而且這些研究成果主要是用于企業(yè)財務危機預警模型的構建。

Beaver[1]（1968）率先提出單變量分析法。選擇79家公司，通過6組30個變量來反映公司破產前一至五年的財務能力，研究發(fā)現(xiàn)最好的判別變量是營運資本與負債之比和凈利潤與總資產之比。Altman[2]（1968）首次運用多變量分析模型對企業(yè)財務危機進行判別分析。從流動性、獲利能力、財務杠桿、償債能力和活動性五個方面選用22個變量作為預測備選變量，通過對1946―1965年間破產制造企業(yè)和33家非破產配對企業(yè)的研究分析，構建了Z-Score模型。Ohlson[3]（1980）構建 Logistic預測模型，研究發(fā)現(xiàn)，影響公司破產概率的變量，即公司規(guī)模、資本結構、業(yè)績和當前的變現(xiàn)能力。

周首華等[4]（1996）運用1977―1990年的62家公司，即31家破產公司和相對應的同一年度、同一行業(yè)及相近凈銷售額的31家非破產公司，建立了F分數(shù)模型，并以ComPustat PC Plus 會計資料庫中1990年以來的4 160家公司數(shù)據(jù)作為檢驗樣本進行了驗證，其F模型的準確率高達近70%。生育新、顧壽儀[5]（1998年）通過流動比率、速動比率、資產負債率、存貨周轉率、應收賬款周轉率和利息倍數(shù)對財務風險的預警指示，研究宏觀回避和微觀回避對財務風險的回避。楊淑娥和徐偉剛[6]（2003）在Z分數(shù)模式的基礎上，運用統(tǒng)計學中的主成分分析方法，提出了Y分數(shù)模型，并用建立模型的134個原始樣本進行回代，在預測值Y=0.5時，模型的回判準確率為80%左右。王芳云[7] （2005）在系統(tǒng)闡述奧特曼Z計分法的基礎上，有針對性地選取了2003年滬、深上市公司的財務風險進行實證研究。實證表明，Z-score模型、模型對某個行業(yè)或某類企業(yè)的財務風險整體性分析的指導作用較強，可有效的評價企業(yè)財務風險。邢姝媛[8]（2011）結合了王偉、趙占軍認為的房地產企業(yè)財務風險的三種表現(xiàn)形式，從內部控制體系、財務管理體系、資金管理體系和加強財務管理意識等方面提出防范措施。趙春[9]（2012）應用于企業(yè)財務風險分析與危機預警的研究，提出了企業(yè)財務風險概念層次樹模型和時間序列動態(tài)維護的財務危機預警模型。通過基于Hash 結構的關聯(lián)規(guī)則交互挖掘算法HIUA、基于部分支持度樹的關聯(lián)規(guī)則增量式更新算法 IUPS_Miner和關聯(lián)規(guī)則的動態(tài)維護算法ARDM方法，構建償債能力、盈利能力、現(xiàn)金流量指標、運營能力、成長能力和指標相關性分析幾項財務指標。杜俊娟[10]（2013）從系統(tǒng)風險，非系統(tǒng)風險兩方面分析房地產企業(yè)財務風險的類型及產生原因，提出將財務指標與非財務指標結合進行預警分析的新思路。杜運潮、徐鳳菊[11]（2013）以我國房地產上市公司為研究對象，選取8家財務狀況異常的公司，按照4倍比例選取了32家財務狀況正常的配對公司，采用反映企業(yè)償債能力、資產運營能力、盈利能力、成長能力、現(xiàn)金流量能力五個方面能力的30個財務風險評價指標，構成Logistic財務風險識別模型。代岑穎[12]（2014年）將財務風險劃分為籌資風險、投資風險、流動資產風險三類，針對每一類風險選取相關財務指標，共27個量化指標構成財務風險分析指標體系，對該房地產企業(yè)的財務風險進行識別與防范。王惠聰[13]（2014）運用財務比率分析法，單變量分析模型、Z3計分模型、F分數(shù)模型，對房地產公司的財務風險水平進行了分析，研究發(fā)現(xiàn)房地產公司的財務風險水平正在逐漸升高。向曉露[14]（2014）、劉砂砂[15] （2014）研究結果表明，對房地產行業(yè)的財務風險影響最大的為償債能力因子和成長能力因子，盈利能力因子對強勢公司影響最大，而償債能力因子對弱勢公司的影響最大。龐明和吳紅梅[16]采用多元回歸分析法，利用現(xiàn)金流視角研究財務風險。研究結果表明，經(jīng)營活動現(xiàn)金流增長率、投資活動總流入結構比率與財務風險的變化趨勢反比凈利潤現(xiàn)金比率、全部現(xiàn)金流量比率、籌集活動總流入結構比率顯著影響財務風險。

二、研究設計與指標構建

Vasicek 于2002 年首先提出來的財務風險，并在財務預警體系研究中得到應用。該模型假設財務運行狀況主要取決于兩個變量ZA和ZB為正的概率，用公式表示為：

財務預算的名義杠桿率？漬可以表述為：

鑒于最大概率為1，現(xiàn)金流運行狀況的概率可以表述為：

當概率為1 時表示現(xiàn)金流的約束較松，可以降低風險標準提高高風險項目的投資，如果把剩余資金用于項目A，則B+A項目的收益情況W可以表示為：

根據(jù)上述公式可以得出以下公式：

上述公式表明，在約束條件下，公司現(xiàn)金流的最優(yōu)財務狀況和公司項目收益E 呈正向關系，與置信度系數(shù)α 也呈正向關系，和違約率PA和PB呈反向關系，即風險的存在將提高公司財務危機發(fā)生的概率。

企業(yè)收益情況可以表示為：E（P|I）=（q-Pi）P0+（1-q+Pi）pc

其中，Pi 表示企業(yè)利潤，如果i為0，表示企業(yè)完全使用自有資金，i 等于C，表示完全使用外部資金。

只有在E>0，即企業(yè)利潤為正時才會繼續(xù)擴大投資規(guī)模，意味著企業(yè)現(xiàn)金流的財務狀況良好，對E 求導可得如下形式：

上述公式意味著房地產企業(yè)所處外部環(huán)境越復雜，房地產企業(yè)資金不足時，進行外部融資的成本越大，將會影響企房地產企業(yè)正常運轉。財務預警指標從經(jīng)營效率、償債能力、盈利能力和資本收益四個方面對財務狀況進行分析，其中經(jīng)營效率包括企業(yè)內部現(xiàn)金充足率、經(jīng)營現(xiàn)金比率、自由現(xiàn)金比率和資金周轉率4個子指標，償債能力包括企業(yè)現(xiàn)金比率、資本負債率和現(xiàn)金債務比率3個子指標，盈利能力包括盈利現(xiàn)金比率、經(jīng)營現(xiàn)金比率和凈資產利潤3個子指標，資本收益用每股的現(xiàn)金流量表示。隨機抽取2015滬深兩市54家房地產上市公司ST 公司和50家非ST 公司，把ST公司設定為1，非ST公司設定為0，在分析時把94個樣本公司分成兩組，分別為估計組和檢驗組，計量分析使用SPSS軟件，數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計（見表1）。

三、實證檢驗

根據(jù)財務風險的數(shù)理模型，企業(yè)財務狀況主要取決于企業(yè)收益情況和現(xiàn)金流項目特質性。

由于企業(yè)財務風險（CF）和企業(yè)收益和現(xiàn)金流存在密切關系，基于上述變量選取，本文設定經(jīng)營效率（JY）、償債能力（CZ）、盈利能力（YL）和資本收益（ZB）四大影響因素構建計量模型：

為了對公司的財務風險進行定量分析，首先使用上述風險計量模型進行回歸分析，回歸結果（見表2）。

從模型回歸結果可以看出，所有變量都通過了顯著性檢驗，伴隨概率較小，從標準差和t值可以看出回歸結果較為理想。在市場經(jīng)濟的環(huán)境下，目前還存在很多不合理的地方，而且上市公司融資壓力是制約企業(yè)財務狀況的重要因素。合理規(guī)劃、制定行業(yè)標準是國家經(jīng)濟健康發(fā)展的重要保障。

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企業(yè)盈利能力分析論文范文第5篇

關鍵詞：股利信號　 傳遞假說盈利能力

一、引言

基于信息不對稱條件下股利信號傳遞假說的研究目前按以下兩個方向展開：基于股利市場效應的股利信號傳遞效應研究和基于股利與公司盈余關系的股利信息含量研究。目前關于股利信息含量的研究都是圍繞股利與公司盈余的關系進行的，多數(shù)研究部分支持股利信號傳遞假說，亦有相當數(shù)量的研究認為股利不具有信息含量。本文基于公司盈利能力的視角，以中小企業(yè)板為研究對象，對不同類型和不同數(shù)量比例的股利信息含量進行實證分析和比較研究。

二、研究方法及數(shù)據(jù)處理

截止至2010年12月31日，中小企業(yè)板336家上市公司總計實施1062次年度股利發(fā)放事件（含不分配），剔除其中上市不足一個財務年度及進行過中期分配后不分配的年度股利發(fā)放事件后，本文選取其中625個股利發(fā)放事件作為研究樣本，相關數(shù)據(jù)取自中國證券網(wǎng)上證報數(shù)據(jù)平臺（/dataplatform/index.do?where=dataBrowser）。將樣本總體按照發(fā)放形式的不同及股利數(shù)量或比例的不同劃分為不同的樣本（及子樣本）組，具體劃分方式如下：

樣本組Ⅰ為不分配樣本組，由所有每股現(xiàn)金股利和每股股票股利均為零的股利事件組成。

樣本組Ⅱ為純現(xiàn)金股利樣本組，由所有每股現(xiàn)金股利大于零、每股股票股利為零的股利事件組成。該樣本組內又細分為ⅡH、ⅡM、ⅡL三個子樣本組，分別為高、中等、低數(shù)量純現(xiàn)金股利樣本組，由樣本組Ⅱ內所有每股現(xiàn)金股利大于、等于、小于0.1元的事件組成。

樣本組Ⅲ為純股票股利樣本組，由所有每股現(xiàn)金股利為零、每股股票股利大于零的股利事件組成。該樣本組內又細分為ⅢH、ⅢM、ⅢL三個子樣本組，分別為高、中等、低比例純股票股利樣本組，由樣本組Ⅲ內每股股票股利大于、等于、小于0.5股的股利事件組成。

樣本組Ⅳ為混合股利樣本組，由所有每股現(xiàn)金股利與每股股票股利均大于零的股利事件組成。該樣本組內按現(xiàn)金股利的高低分為ⅣH、ⅣM、ⅣL三個子樣本組，分別為高、中等、低數(shù)量混合股利樣本組，由樣本組Ⅳ內每股現(xiàn)金股利大于、等于、小于0.1元的股利事件組成。

選取年度加權凈資產收益率作為公司盈利能力的變量，各樣本組的盈利能力指標ROE和盈利能力變化指標ROE分別為組內各公司ROE和ROE的算術平均值。

通過比較分析各樣本組ROE值之間的差異，確定公司盈利能力高低對股利政策的影響。通過對各樣本組ROE零假設進行t-檢驗并做對比分析，確定各種類型及各種數(shù)量比例的股利發(fā)放能否反映公司未來盈利能力的變化。

三、股利與公司盈利能力關系的實證分析

各樣本組ROE、ROE及ROE零假設t-檢驗結果如表一所示，實證檢驗結果分析如下：

首先，盈利能力是公司制定股利政策的重要影響因素。ROEⅠ、ROEⅡ、ROEⅢ和ROEⅣ分別為-0.51%、10.64%、9.46%和14.46%，低凈資產收益率公司傾向于不分配、中等程度凈資產收益率公司傾向于純現(xiàn)金股利或純股票股利、高凈資產收益率公司傾向于混合股利；ROEⅡH、ROEⅡM和ROEⅡL分別為13.82%和9.38%和6.59%，在純現(xiàn)金股利樣本組內，高凈資產收益率公司傾向于發(fā)放更多的現(xiàn)金股利；ROEⅣH、ROEⅣM和ROEⅣL分別為17.18%、14.53%和10.68%，在混合股利樣本組內，高凈資產收益率公司傾向于在股票股利的基礎上再發(fā)放較多數(shù)量的現(xiàn)金股利。

其次，盈利能力對純股票股利公司的股利發(fā)放比例無顯著影響。ROEⅢH、ROEⅢM和ROEⅢL相互之間無顯著差別，影響純股票股利公司股票股利發(fā)放比例高低的因素需要另行探尋。

第三，現(xiàn)金股利具有信息含量。ROEⅡ為0.41%，與零沒有顯著差別，ROEⅡL為1.23%，顯著大于零，純現(xiàn)金股利傳遞出公司盈利能力保持不變的信號，低數(shù)量純現(xiàn)金股利傳遞出公司盈利能力提高的信號。

第四，純股票股利不具有信息含量。ROEⅢ為-2.49%，顯著小于零；ROEⅢH和ROEⅢM分別為-3.16%和 -2.97%，均顯著小于零，純股票股利傳遞出公司盈利能力下降的信號，高、中等比例純股票股利更為明顯。

第五，混合股利具有信息含量，高數(shù)量混合股利具有高信息含量。ROEⅣ為0.82%，與零沒有顯著差別，ROEⅣH為2.1%，顯著大于零，混合股利傳遞出公司保持原有高盈利能力的信號，高數(shù)量混合股利傳遞出公司盈利能力進一步提高的信號。

四、結論

第一，我國中小企業(yè)板上市公司發(fā)放不同種類的股利均具有豐富的信息含量，凈資產收益率影響公司的股利政策，不同類型和數(shù)量比例的股利傳遞出不同的信息含量。

第二，現(xiàn)金股利具有信息含量。無論是純現(xiàn)金股利還是混合股利樣本組，現(xiàn)金股利均傳遞出公司整體上將保持原有盈利能力的信號。高數(shù)量混合股利還傳遞出公司盈利能力在其原有較高水平上繼續(xù)提高的信號，表明中小企業(yè)板市場的機制和功能得到了充分發(fā)揮，大量的上市公司通過發(fā)放現(xiàn)金股利傳遞公司保持或提高盈利能力的信號。

第三，股票股利不具有信息含量。純股票股利傳遞出公司盈利能力下降的信號，混合股利具有信息含量并不是股票股利在起作用，而是通過股本擴張來強化現(xiàn)金股利的信號傳遞作用。在我國目前會計制度下，純股票股利更多的體現(xiàn)了不發(fā)放現(xiàn)金股利條件下的股本擴張，公司發(fā)放現(xiàn)金股利的能力不足，傳遞出來的只能是未來盈利能力下降的信號；混合股利即股本擴張的同時發(fā)放現(xiàn)金股利，傳遞出公司股本擴張具有可持續(xù)性的信號。

第四，應重視從股本擴張的視角來研究我國的送、轉股行為，而不應單純從盈利分配的角度出發(fā)。相關政策規(guī)定也應該做出相應的調整，應將送、轉股與盈利分配即現(xiàn)金股利區(qū)別對待，采用不同的監(jiān)管措施和信息披露制度來規(guī)范和約束上市公司的現(xiàn)金股利和股票股利行為。

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