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（一）

信用是一種資源。就像擁有其他美好聲譽(yù)一樣，一個(gè)人如果有良好的信用，也可以從擁有這種稀缺資源獲得好處。信用的經(jīng)濟(jì)價(jià)值可以從擁有這種資源而減少的交易的風(fēng)險(xiǎn)貼水，并因此得到現(xiàn)實(shí)的利益來(lái)衡量。不同的是，信用給人們帶來(lái)的好處是要在具體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中表現(xiàn)出來(lái)，體現(xiàn)有下述幾個(gè)特點(diǎn)：

第一，信用資源的形成要通過(guò)擁有者重復(fù)參與一次以上的交易活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。信用歸根結(jié)底是交易活動(dòng)參與者從事并完成具體經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)的行為屬性概括。一個(gè)人在多次的交易活動(dòng)中遵守交易規(guī)則，按照交易契約規(guī)定的時(shí)間和條件完成交易活動(dòng)，其行為特征及其給予交易對(duì)手的美好感覺(jué)，逐步就成了一種特定的表征，與具體的行為主體如影隨形。對(duì)于無(wú)緣參加經(jīng)濟(jì)交換活動(dòng)的人，即使具備信用良好者的內(nèi)在精神，但也只是在潛在意義上“有信用”。

第二，信用資源本質(zhì)上是一種經(jīng)驗(yàn)品(empiricalgoods)，即只有通過(guò)具體的經(jīng)濟(jì)交換活動(dòng)才能真正體會(huì)對(duì)方信用好壞的程度。盡管有時(shí)可以通過(guò)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的方式對(duì)一個(gè)人或一個(gè)企業(yè)的信用進(jìn)行評(píng)級(jí)，但這只能理解為一種市場(chǎng)信號(hào)，并不能代替對(duì)信用資源本身的判別。

第三，信用資源的價(jià)值需要在經(jīng)濟(jì)交換活動(dòng)中體現(xiàn)出來(lái)。一個(gè)人通過(guò)過(guò)去的交換實(shí)踐建立信用，但是如果就此停止參與進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)交換活動(dòng)，比如，改行從政或從教，則他所擁有的信用資源無(wú)從繼續(xù)通過(guò)今后的交換活動(dòng)來(lái)利用，則其價(jià)值也無(wú)從表現(xiàn)出來(lái)。

第四，信用作為一種稀缺資源，也具有相應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)值。這里，信用的價(jià)值可以從一個(gè)人在具有良好信用條件下節(jié)約的交易費(fèi)用角度來(lái)理解。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，資金的價(jià)格是由一定市場(chǎng)條件下資金的供求來(lái)決定的。在這里，標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)就像在假設(shè)的完全信息條件下的市場(chǎng)交易一樣，并沒(méi)有考慮人們?cè)谌〉梅趴钫叩男湃畏矫婵赡苡龅降睦щy。由于放款者要考慮資金貸放的風(fēng)險(xiǎn)，因此要收取一定的風(fēng)險(xiǎn)貼水。借款者實(shí)際支付的利息應(yīng)該是資金的時(shí)間代價(jià)加上風(fēng)險(xiǎn)貼水。這應(yīng)該是非法集資行為中總是用高息作誘餌的主要原因。因此，信用度低，所付出的交易費(fèi)用就高，信用度高，交易費(fèi)用就低。如果我們把信用看成是一種商品，信用高低，也就表現(xiàn)為信用這種商品的價(jià)值的大小，因此，信用高低，即信用商品價(jià)值的大小就是由風(fēng)險(xiǎn)的大小來(lái)決定的。風(fēng)險(xiǎn)大小與信用商品的價(jià)值呈反向變化，風(fēng)險(xiǎn)越小，信用商品的價(jià)值越大；風(fēng)險(xiǎn)越大，信用商品的價(jià)值越小。這種信用商品的價(jià)值可以從前面談到的同樣借貸條件下的資金利息差上看出來(lái)。對(duì)于一個(gè)信譽(yù)良好的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以按照正常的市場(chǎng)利率取得資金使用權(quán)，對(duì)于一個(gè)有拖欠記錄的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能要付出較高的利息才能取得資金使用權(quán)，如果以前一個(gè)僅按時(shí)間價(jià)值計(jì)息的企業(yè)作為標(biāo)準(zhǔn)衡量，則可以把有拖欠記錄的企業(yè)在單位資金使用上付出的超額利息視為信譽(yù)良好的企業(yè)所得的好處，即擁有良好信用商品所具有的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

（二）

信用作為一種資源對(duì)經(jīng)濟(jì)交換活動(dòng)的意義是明顯的。如果信用環(huán)境好，參與經(jīng)濟(jì)交換活動(dòng)的人普遍有良好信用，就會(huì)減少交換中的風(fēng)險(xiǎn)和損失，節(jié)約交易費(fèi)用，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，信用環(huán)境的好壞不僅對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行有積極意義，而且對(duì)參與具體交換活動(dòng)的人來(lái)說(shuō)，也具有實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)意義。一個(gè)具有良好信用條件的人在取得貸款資金的時(shí)候，可以少花取得放款者信任而支付的時(shí)間和金錢成本。在信用環(huán)境差，參與交易的人缺乏信用的條件下，不僅增加交易費(fèi)用，而且可能導(dǎo)致交換活動(dòng)中止。交換活動(dòng)的中止可能是因?yàn)闉樽C明信用而提供的擔(dān)保費(fèi)用，即交易費(fèi)用太高，也可能是因?yàn)榻灰椎牧硪环秸J(rèn)為對(duì)方?jīng)]有信用而擔(dān)心交易活動(dòng)的安全所致。兩種情況下都會(huì)使交易減少。交易活動(dòng)減少或者中斷，這就可能使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下資源缺乏改進(jìn)配置效率的機(jī)制，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)資源配置效率的下降。既然信用作為一種資源，對(duì)于交換的個(gè)人和各方來(lái)說(shuō)都是有利的，而信用資源依其形成的特點(diǎn)，又是取決于市場(chǎng)交易中主體的行為方式，那么，這些交易主體應(yīng)該趨向于追求良好的信用資源，但是，現(xiàn)實(shí)生活中恰好表明缺乏信用資產(chǎn)的市場(chǎng)交換主體比比皆是。怎么解釋這一看似矛盾的現(xiàn)象？

由于信用是一種經(jīng)驗(yàn)品，對(duì)信用品的認(rèn)知就需要通過(guò)實(shí)際的體驗(yàn)來(lái)完成。但是，體驗(yàn)的過(guò)程也就意味著對(duì)信用的接受，對(duì)提供一方來(lái)說(shuō)，就是信用資源的產(chǎn)生過(guò)程。因此，信用的產(chǎn)生首先要取決于交易的另一方是否愿意接受。由于信用實(shí)質(zhì)上是一種經(jīng)驗(yàn)品，一開(kāi)始就在信用的提供方和接受方之間存在信息的不對(duì)稱：作為信用提供方知道自己的信用良好程度；作為信用的接受方則不知道對(duì)方是否像表面上說(shuō)的那樣有信用。設(shè)想作為愿意樹(shù)立良好信用形象的一方交易者，面臨兩種結(jié)果，即對(duì)方接受其信用承諾，這時(shí)，假定交易費(fèi)用為零；對(duì)方也可能不接受其信用承諾，這時(shí)，可能要付出大于零的交易費(fèi)用。如果其信用承諾能得到對(duì)方認(rèn)可，這個(gè)交易者將有機(jī)會(huì)在未來(lái)的重復(fù)交易中逐步建立信用資產(chǎn)。但是，作為另一方交易者，為什么就一定要接受對(duì)方的信用承諾？這可能有兩種結(jié)果，接受對(duì)方的信用承諾，如果對(duì)方的信用承諾是真的，交易費(fèi)用為零；如果信用承諾是假的，則可能使自己承擔(dān)大于零的交易費(fèi)用。另外，如果不接受對(duì)方的信用承諾，如果對(duì)方的信用承諾是真的，自己獲得一定的安全保證金；如果對(duì)方的信用承諾是假的，則可以獲得補(bǔ)償。

與信用承諾相關(guān)的交易費(fèi)用支付矩陣

附圖

為方便分析，假定信用承諾的真假導(dǎo)致的各方利益或支付，即交易費(fèi)用為1貨幣單位。如果信用承諾者能兌現(xiàn)承諾，而信用接受者又愿意接受其承諾，交易費(fèi)用為0；如果在信用接受者接受信用承諾者的條件下，信用承諾者最后食言，這就導(dǎo)致信用接受者的損失（比如通過(guò)延期付款等方式表現(xiàn)出來(lái)），用-1表示，但是，信用承諾者得益，比如通過(guò)拖欠資金來(lái)獲得占用對(duì)方資金的好處，故其收益為1。另一方面，信用接受者如果不接受信用承諾者，信用承諾者就要支付與說(shuō)服對(duì)方接受信用相關(guān)的費(fèi)用，用-1表示，最后使對(duì)方接受了承諾。這時(shí)，如果信用承諾者的承諾為真，信用承諾者就要承擔(dān)-1的交易費(fèi)用損失；而信用接受者則獲得1貨幣單位的交易保證費(fèi)好處（假定這種保證費(fèi)可以起到一種抵押品機(jī)制并順利促成交易的作用）。如果信用承諾者的承諾為假，在信用接受方的保險(xiǎn)費(fèi)機(jī)制條件下，信用承諾者不愿支付相應(yīng)的交易費(fèi)用，交易將不會(huì)發(fā)生。

在上述交易條件下，由于信用的經(jīng)驗(yàn)品性質(zhì)，使得交易雙方在不對(duì)稱信息條件下出現(xiàn)信用的逆向選擇是必然的。對(duì)于信用承諾者來(lái)說(shuō)，如果選擇兌現(xiàn)承諾，最好的可能是收支相抵（為0），最差的結(jié)果是虧損（為-1）；如果選擇食言承諾，最差的結(jié)果是收支相抵（為0），最好的可能是盈利（為1）。在要么收支相抵，要么虧損，和要么收支相抵，要么盈利這樣兩種結(jié)果之間，信用承諾者傾向于選擇食言。對(duì)于信用接受者來(lái)說(shuō)，如果選擇接受承諾，最好的可能是收支相抵（為0），最差的結(jié)果是虧損（為-1）；如果選擇不接受承諾，最差的結(jié)果是收支相抵（為0），最好的可能是盈利（為1）。因此，在要么收支相抵，要么虧損，和要么收支相抵，要么盈利這樣兩種結(jié)果之間，信用接受者傾向于選擇不接受對(duì)方承諾。這就可能使得一心要想塑造具有良好信用形象的交易主體，難以建立信用資產(chǎn)。

（三）

在本節(jié)我想從三個(gè)層面討論信用逆向選擇條件下的后果。

首先，企業(yè)之間的延遲支付限制市場(chǎng)交易。從企業(yè)與企業(yè)之間的關(guān)系角度分析，如果企業(yè)作為市場(chǎng)主體在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)生活中存在信用逆向選擇，市場(chǎng)交易將受到明顯影響。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)，取得生產(chǎn)要素，出售產(chǎn)品，都得依賴市場(chǎng)，是通過(guò)市場(chǎng)交易行為來(lái)進(jìn)行的。在生產(chǎn)要素和產(chǎn)品流動(dòng)的同時(shí)，是貨幣價(jià)值的支付。但是，在企業(yè)之間缺乏信用資源的條件下，設(shè)想最初有一部分經(jīng)驗(yàn)產(chǎn)品的交易存在信用的逆向選擇，在交換活動(dòng)中作為交易一方，對(duì)于沒(méi)有把握的經(jīng)驗(yàn)商品的交易，保險(xiǎn)的做法一是收取保險(xiǎn)金，就像前面提及的；二是延遲付款，因?yàn)閷⒏犊顣r(shí)間盡可能拖延到經(jīng)驗(yàn)產(chǎn)品得到驗(yàn)證時(shí)，對(duì)購(gòu)買方來(lái)說(shuō)是有利的，但是對(duì)出賣方來(lái)說(shuō)是不利的。于是，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中我們看到，在企業(yè)的市場(chǎng)交易中，作為購(gòu)買方，在獲得商品后，向?qū)Ψ街Ц敦泿诺臅r(shí)間拖得越長(zhǎng)越好；在出售方看來(lái)，在提供商品后，收回貨款的時(shí)間越短越好。企業(yè)之間的延遲支付對(duì)交易活動(dòng)的限制是顯而易見(jiàn)的。對(duì)于部分不愁銷路的商品來(lái)說(shuō)，寧愿不供貨也不愿意接受延遲支付，這就可能減少交易機(jī)會(huì)；對(duì)于部分商品來(lái)說(shuō)，因?yàn)榧庇趯で箐N路，不得不接受延遲支付方式，在產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)等方面可能都不會(huì)認(rèn)真保證，同時(shí)還不排除購(gòu)買方事后的有意為難以減少最終支付。這些都會(huì)限制交易活動(dòng)。

其次，信用資源缺乏導(dǎo)致企業(yè)組織形式單一。在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中，常常因?yàn)橘Y金，或非資金經(jīng)營(yíng)資源優(yōu)勢(shì)等方面的原因，需要企業(yè)之間進(jìn)行合作。由于是獨(dú)立的市場(chǎng)主體，企業(yè)與企業(yè)之間的合作關(guān)系需要一種適當(dāng)?shù)年P(guān)系來(lái)聯(lián)結(jié)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中，企業(yè)的組織形式可以有獨(dú)資、合伙和股份制等。從我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)（注：信用選擇具有典型的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特征，我們重點(diǎn)討論市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中自發(fā)產(chǎn)生的民營(yíng)企業(yè)，而國(guó)有企業(yè)的行為有時(shí)受到非市場(chǎng)因素的影響，故不在我們的討論中。下同。）發(fā)展來(lái)看，較多的是獨(dú)資形式，至少在現(xiàn)階段是這樣。為什么民營(yíng)企業(yè)較多選擇獨(dú)資企業(yè)，也許可以有多種解釋，但是，現(xiàn)階段缺乏信用資源應(yīng)該是一個(gè)重要原因。在合伙制，或者股份制條件下，由于企業(yè)采取權(quán)益融資方式，企業(yè)投資者之間需要信息的完全公開(kāi)化，這就需要建立企業(yè)投資者之間的彼此信任，需要有投資者之間彼此認(rèn)同的信用為基礎(chǔ)。接受新的投資者，就以接受對(duì)方的信用為前提。但是，我們看到，在我國(guó)還不成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中，民營(yíng)企業(yè)主是不愿意輕易接受新投資者的信用的，民營(yíng)企業(yè)的組織形式由獨(dú)資向股份制轉(zhuǎn)換很難，正反映了在現(xiàn)階段信用資源缺乏而又沒(méi)有相應(yīng)的制約機(jī)制（市場(chǎng)制度建設(shè)）的現(xiàn)狀。這里信用資源的缺乏影響了企業(yè)組織形式的選擇，從而影響了經(jīng)濟(jì)的效率。這表現(xiàn)在如果適當(dāng)?shù)慕M織形式（股份制）可以把更多的資金聚合起來(lái)，也許更大的資金規(guī)模有利于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)。另外，也表現(xiàn)在如果適當(dāng)?shù)慕M織形式（股份制）可以把某種資金以外的稀缺要素，比如具有經(jīng)營(yíng)才能的管理者聚合起來(lái)，使企業(yè)在人力資源方面得到改善，有利于企業(yè)長(zhǎng)期的成長(zhǎng)。此外，企業(yè)在適當(dāng)?shù)碾A段選擇適當(dāng)?shù)慕M織形式，還有利于企業(yè)管理由粗放的家族式管理向職業(yè)經(jīng)理規(guī)范化管理方式轉(zhuǎn)變，有利于整個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的質(zhì)量的提高。

再次，企業(yè)內(nèi)部信用資源的喪失，難以建立企業(yè)文化關(guān)系，隱含合約關(guān)系。從個(gè)別企業(yè)角度來(lái)看。如果按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，企業(yè)組織是一種用內(nèi)部交易取代市場(chǎng)交易的選擇，因此，在企業(yè)內(nèi)部，企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間是一種交易關(guān)系，只是這種交易因?yàn)榻?jīng)常重復(fù)，就內(nèi)化為企業(yè)的管理關(guān)系。在這種內(nèi)部管理關(guān)系下，經(jīng)營(yíng)者把一段時(shí)間的“服務(wù)”出賣給企業(yè)所有者。這種交易通過(guò)適當(dāng)?shù)暮霞s形式來(lái)規(guī)定人在約定期間對(duì)委托人應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)。但是，我們知道，由于信息的不完全性，這種合約不可能事先把約定期間人應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)詳盡列出。這時(shí)，企業(yè)就需要建立一種隱含合約，這種隱含合約可能是整個(gè)企業(yè)未言明的行為方式，或共同的價(jià)值趨向，包括信用基礎(chǔ)等。這種隱含合約的內(nèi)容更多體現(xiàn)了企業(yè)文化。可是，在企業(yè)缺乏信用資源的條件下，這種隱含合約的作用有限，導(dǎo)致企業(yè)不能獲得由此帶來(lái)的利益。例如，在調(diào)查的企業(yè)中我們看到，由于企業(yè)所有者堅(jiān)持支付延后、收款從速的行為習(xí)慣，同時(shí)直接控制對(duì)外支付，當(dāng)所有者不在場(chǎng)，而現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)又需要對(duì)外支付時(shí)，被雇用的人都不愿意墊付，結(jié)果影響了企業(yè)經(jīng)營(yíng)。人之所以不愿意墊付，原因就是在過(guò)去類似情況下，墊付者所墊款項(xiàng)常常被企業(yè)所有者拖欠，嘗盡苦頭。而不作墊付資金，并不損傷人利益，因?yàn)槲腥藷o(wú)理由指責(zé)之，再說(shuō)委托人也不在場(chǎng)。其結(jié)果，使企業(yè)的發(fā)展受到制約。

（四）

信用資源的枯竭給社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活帶來(lái)的負(fù)面影響是顯而易見(jiàn)的。在我們發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的今天，如果沒(méi)有良好的信用環(huán)境，很難設(shè)想能夠建立一種規(guī)范有序、靈活高效的社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源配置機(jī)制。要建立良好的信用環(huán)境，倡導(dǎo)誠(chéng)實(shí)守信的社會(huì)風(fēng)氣，開(kāi)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的商業(yè)倫理道德教育是必要的。不過(guò)，只是這樣還不夠，還需要從經(jīng)濟(jì)原因方面為信用資源的開(kāi)發(fā)和培育創(chuàng)造必要條件。如果信用是一種經(jīng)驗(yàn)品，在市場(chǎng)交易中人們對(duì)信用的接受與否，就與經(jīng)驗(yàn)商品的交易類似。在沒(méi)有對(duì)交易對(duì)手有所了解之前是不會(huì)輕易接受對(duì)方信用的。經(jīng)驗(yàn)商品的交易，在解決信息不對(duì)稱時(shí)，可以通過(guò)幾種方法：一是實(shí)現(xiàn)重復(fù)交易；二是市場(chǎng)信號(hào)；三是建立抵押品機(jī)制。

在重復(fù)交易條件下，交易者之間相當(dāng)于進(jìn)行重復(fù)博弈。我們可以從對(duì)個(gè)別旅游景點(diǎn)基于一次性買賣的宰客現(xiàn)象，與城市居民小區(qū)中的小便宜店經(jīng)營(yíng)差別上看出，重復(fù)交易在一定程度上可以減少對(duì)交易信息不對(duì)稱帶來(lái)的負(fù)面影響。重復(fù)交易條件下，需要對(duì)市場(chǎng)實(shí)行有效的規(guī)范化管理，特別是對(duì)于從事有關(guān)行業(yè)領(lǐng)域的交易，應(yīng)對(duì)交易者有交易行為的記錄，從交易活動(dòng)的重復(fù)及其表現(xiàn)方面對(duì)交易者行為進(jìn)行有效監(jiān)督。

建立較強(qiáng)的市場(chǎng)信號(hào)也是克服信息不對(duì)稱的一種方法。在勞動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)上，就業(yè)者的能力是聘用者難以觀察到的，因此在就業(yè)者與聘用者之間有信息不對(duì)稱。就業(yè)者通過(guò)發(fā)出市場(chǎng)信號(hào)，如提供受某種教育的文憑，聘用者就將提供具有與之對(duì)應(yīng)的生產(chǎn)效率的員工的待遇。這種市場(chǎng)信號(hào)是通過(guò)某種外部的方式來(lái)形成的。與之相應(yīng)的是，也可以對(duì)市場(chǎng)交易具有不同信用的交易者進(jìn)行等級(jí)劃分，例如銀行對(duì)客戶的信用等級(jí)的劃分，管理機(jī)構(gòu)對(duì)飯店服務(wù)質(zhì)量的星級(jí)標(biāo)準(zhǔn)區(qū)別等，都是一種市場(chǎng)信號(hào)。因此，應(yīng)該根據(jù)不同行業(yè)的情況，對(duì)不同行業(yè)中的市場(chǎng)交易主體進(jìn)行相應(yīng)的信用等級(jí)劃分，并且規(guī)范相應(yīng)管理。

抵押品機(jī)制可以從銀行抵押貸款機(jī)制方面來(lái)理解。在銀行對(duì)一個(gè)不熟悉的客戶發(fā)放貸款時(shí)，貸款者可能有良好的投資項(xiàng)目，但是，由于銀行對(duì)貸款者不了解，對(duì)貸款所投向目的意義沒(méi)有貸款者了解，基于貸款資金安全性的考慮，銀行可能要求貸款者有一定數(shù)額的資產(chǎn)作抵押，在資金償還出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，銀行將對(duì)抵押的財(cái)產(chǎn)予以執(zhí)行。這時(shí)，貸款者因?yàn)檫€貸困難而喪失信用，就要用抵押財(cái)產(chǎn)作為成本來(lái)支付。經(jīng)驗(yàn)商品交易中的抵押品機(jī)制并不一定是建立在有形的或者可以直接度量的貨幣價(jià)值之上，當(dāng)交易者通過(guò)重復(fù)交易建立起良好的信譽(yù)，這種信譽(yù)就可能成為一種抵押品，因?yàn)榻灰渍呷绻龀鲇袚p于自身品牌的行為，信譽(yù)的喪失就會(huì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的貨幣價(jià)值損失。因此，應(yīng)該積極提倡樹(shù)立品牌的商業(yè)環(huán)境，推進(jìn)名牌戰(zhàn)略。

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